Los mercados estadounidenses alcanzan máximos históricos y empiezan a ver con «más claridad» la estrategia del presidente Trump: Kevin
Kevin , estrella del programa «Shark Tank», analiza la estrategia arancelaria Donald presidente Donald , la respuesta de los mercados y el alarmismo de los demócratas enAmerica Reports».
Los datos económicos recientes han sido muy sólidos. Los consumidores han mostrado una resistencia continua, lo que ha impulsado las ventas minoristas un 0,6 % en el mes de junio. El mercado laboral se mantiene sólido.
Y aunque el mercado bursátil no es la economía en sí misma, los índices bursátiles clave, incluido el S&P 500, de base más amplia, siguen alcanzando máximos históricos.
Normalmente, esto sería una muy buena noticia para la agenda económica de un presidente. Pero dada la situación fiscal actual de Estados Unidos, está obstaculizando uno de los principales objetivos Donald presidente Donald : la esperanza de que la Reserva Federal reduzca sustancialmente sus tipos de interés objetivo.
El presidente Donald escucha durante una reunión en el Despacho Oval de la Casa Blanca, el miércoles 16 de julio de 2025. (AP PhotoAlex Brandon)
La situación fiscal estadounidense es precaria, lo que ha provocado varias rebajas de la calificación crediticia por parte de las agencias de calificación, la última de ellas en mayo, cuando se supone que la deuda estadounidense es la inversión «refugio» para el sistema financiero mundial.
La relación deuda/PIB de EE. UU. es aproximadamente el doble de lo que la mayoría de las entidades consideran un límite máximo manejable y sostenible. Nuestro déficit como porcentaje del PIB se encuentra en niveles propios de una guerra o una profunda recesión, sin que EE. UU. se encuentre en guerra ni en recesión.
Y con una deuda tan elevada y creciente, que actualmente asciende a 37 billones de dólares, el coste de los intereses de esa deuda ronda el billón de dólares, lo que supera el gasto en defensa. Que los costes de financiación de la deuda superen el gasto en defensa no es señal de que un país goce de buena salud.
El presidente Trump y su administración están centrados, con razón, en el excesivo coste actual de los intereses de nuestra deuda. Y, con más de 9 billones de dólares de deuda que se ha refinanciado o se debe refinanciar este año, más otros dos billones procedentes del nuevo gasto deficitario, el coste de la financiación de la deuda es importante.
Cuanto más altas sean las tasas de interés de la deuda del Tesoro, mayor será el costo de la financiación y la refinanciación. Eso conduce a déficits más elevados y, si el resto de factores se mantienen constantes, a tasas de interés aún más altas, ya que es necesario financiar más deuda. Repite el proceso una y otra vez y los costos de la deuda y los déficits seguirán aumentando.
Por lo tanto, es comprensible que el presidente quiera tipos de interés más bajos, incluso volver al 1 % o menos, como ha mencionado recientemente. Sin embargo, esto plantea varios retos.
IMPUESTO INVISIBLE: LA DEUDA PÚBLICA ESTÁ ARRUINANDO TUS FINANZAS
Volviendo al punto de partida, los sólidos datos económicos y los máximos históricos del mercado no indican que los tipos de interés estén frenando la actividad económica. Esto dificulta que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) justifiquen las bajadas de tipos, dado tu propio mandato, aunque no es imposible, ya que sus acciones suelen ser desconcertantes.
También es un tema discutible, porque los tipos objetivo de la Reserva Federal influyen directamente en lo que se denomina el extremo corto de la curva de rendimiento (es decir, los valores a corto plazo, como los bonos del Tesoro a un mes, por ejemplo). Para que Estados Unidos pueda refinanciar su deuda (refinanciar valores a corto plazo por un periodo más largo, como 10 años), el rendimiento relevante es el de los valores a más largo plazo.
Aunque en ocasiones el tipo de interés de la Reserva Federal tiene un impacto indirecto en los valores a más largo plazo, en los últimos tiempos no ha sido así. De hecho, tras las bajadas de tipos de la Reserva Federal en otoño de 2024, observamos que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años aumentaron en lugar de disminuir.
No hay garantía de que nuevos recortes tengan los efectos deseados, y podrían tener otras consecuencias, como reavivar la inflación.
En el caso de los valores a más largo plazo, el mercado fija los precios, y la oferta y la demanda ocupan un lugar destacado.
Antes, los bancos centrales de todo el mundo aumentaban constantemente sus compras de bonos del Tesoro estadounidense, pero en la última década, más o menos, se han convertido en vendedores netos, ya que los países de todo el mundo se han visto perjudicados por la mala gestión del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial y están buscando formas de reducir su dependencia de él.
Por lo tanto, los compradores de bonos del Tesoro actuales son aquellos que se centran en el precio y, con las recientes rebajas de la calificación crediticia y las preocupaciones sobre la base fiscal de Estados Unidos, exigen una prima mayor para mantener la deuda estadounidense durante períodos más largos.
Dado que Estados Unidos sigue registrando grandes déficits, aumentar la oferta ante una demanda tan sensible a los precios, en igualdad de condiciones, solo hace que aumenten los rendimientos y los costes de financiación de la deuda estadounidense.
Por lo tanto, la política fiscal —que es gestionada por el Congreso, y no por la política monetaria de la Reserva Federal — es lo más importante en la actualidad.
La administración Trump está buscando otras formas de reducir los tipos de interés, lo que afectaría a la demanda de bonos del Tesoro.
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La recientemente firmada Ley GENIUS puede proporcionar una vía. El secretario del Tesoro, Scott , ha declarado: «Informes recientes proyectan que las monedas estables podrían crecer hasta alcanzar un mercado de 3,7 billones de dólares a finales de la década. Ese escenario se hace más probable con la aprobación de la Ley GENIUS. Un ecosistema próspero de monedas estables impulsará la demanda del sector privado de bonos del Tesoro de EE. UU., que respaldan las monedas estables».
Si esto se lleva a cabo, podría contribuir a reducir los tipos, aunque, una vez más, es posible que solo aumente la demanda de valores del Tesoro a más corto plazo.
Hay una gran cantidad de otras herramientas y oportunidades que probablemente surgirán y que pueden crear otras vías de demanda para los bonos del Tesoro y ayudar a reducir los rendimientos.
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Las herramientas de que dispone la administración pueden ser eficaces y reducir los tipos, quizá incluso hasta los niveles extremadamente bajos que desea el presidente. Pero solo será una solución temporal si no se abordan nuestros problemas de déficit y deuda. Además, puede acarrear un aumento de la inflación, ya que las políticas acomodaticias no se aplican en el vacío y tienen consecuencias económicas.
Powell y la Reserva Federal podrían no estar dispuestos a ceder en materia de tipos de interés —al menos en los niveles que busca el presidente— si los datos económicos siguen siendo sólidos. El presidente Trump tendrá otras opciones, pero solo serán parches. No tendremos una solución permanente hasta que se realice un esfuerzo concertado para solucionar nuestra deuda y nuestros déficits.
