Peter Navarro: La economía de Trump se mantendrá fuerte - Un nuevo pacto comercial y un recorte de los tipos de interés la fortalecerían
{{#rendered}} {{/rendered}}A pesar de los focos de debilidad mundial, la economía de Trump se mantendrá fuerte hasta 2020 y más allá.
La economía sigue levantándose gracias a los recortes del impuesto de sociedades que están induciendo la inversión, la desregulación y la energía barata . Estos avances positivos están mejorando la competitividad global y las duras reformas comerciales que están igualando las condiciones para los trabajadores y fabricantes estadounidenses.
En alas de esas políticas inductoras del crecimiento, la economía de Trump ha creado más de 6 millones de puestos de trabajo, incluidos unos 500.000 en el sector manufacturero.
{{#rendered}} {{/rendered}}Las tasas de desempleo de negros, hispanos, mujeres y veteranos rondan mínimos históricos. Los salarios están subiendo, sobre todo para los obreros. Más de 1 millón de trabajadores en edad productiva han vuelto a la población activa, y el fuerte gasto de los consumidores, por encima de las expectativas, apunta a un sólido crecimiento en el tercer trimestre.
A pesar de este comportamiento alcista, la diferencia entre una buena economía de Trump y una gran economía hasta 2020 dependerá en última instancia de un conjunto de actores que escapan al control directo de la Casa Blanca. Entre ellos son clave el Congreso, la Junta de la Reserva Federal, el Banco Central Europeo (BCE) y los gobiernos de Gran Bretaña, Alemania y China.
{{#rendered}} {{/rendered}}Más de Opinión
Según la independiente Comisión de Comercio Internacional de EEUU, el Congreso puede aumentar el crecimiento del producto interior bruto hasta un 1,2% aprobando rápidamente el acuerdo comercial entre EEUU, México y Canadá.
El USMCA crearía más de 100.000 puestos de trabajo a la vez que ayudaría a recuperar la base manufacturera estadounidense mediante estrictas normas de origen, sólidas protecciones laborales y medioambientales y claras disposiciones de aplicación.
El Presidente Trump ha cumplido su promesa de renegociar uno de los peores acuerdos comerciales de la historia estadounidense. Confiamos en que el Congreso supere la política partidista y haga lo correcto para los agricultores, ganaderos, fabricantes y trabajadores estadounidenses y apruebe el acuerdo comercial.
{{#rendered}} {{/rendered}}La Reserva Federal puede aportar hasta un punto de crecimiento adicional del PIB en 2020 bajando rápida y agresivamente los tipos de interés. Esto es necesario no porque la economía de Trump sea débil, sino porque tiene mucho margen para crecer sin disparar la inflación.
Con un recorte inicial de 25 puntos básicos en julio, un final anticipado de la normalización del balance y la probabilidad de que se produzcan más recortes de tipos en el futuro, la Fed parece haber reconsiderado su mensaje de crecimiento.
El Banco Central Europeo también parece haber captado el mensaje de que la economía europea está rindiendo por debajo de lo esperado. El finlandés Olli Rehn, que forma parte del comité de fijación de tipos del BCE, ha señalado claramente un agresivo paquete de estímulo monetario para septiembre.
{{#rendered}} {{/rendered}}A medida que este nuevo estímulo del BCE refuerce la actividad económica en Europa, debería repercutir en la economía de Trump impulsando la demanda de exportaciones estadounidenses, pero sólo si la Reserva Federal iguala los recortes del BCE. De lo contrario, la presión al alza sobre el dólar estadounidense derivada de los recortes de tipos del BCE frenará la demanda de exportaciones estadounidenses.
El problema para la Reserva Federal está claro: cualquier nuevo recorte de tipos del BCE ampliará aún más el ya considerable diferencial entre el rendimiento de los bonos estadounidenses y el de los bonos en euros. Este diferencial ya está restringiendo innecesariamente el crecimiento estadounidense a través de los efectos no deseados del carry trade, así como del efecto divisa antes mencionado, que es una razón de peso por la que la Fed debe recortar rápidamente los tipos.
En la partida de ajedrez de la banca central, la Fed no fija los tipos en el vacío y debe responder con la misma rapidez a cualquier nueva flexibilización del BCE.
{{#rendered}} {{/rendered}}Gran Bretaña también tiene un importante papel que desempeñar en cualquier recuperación europea, resolviendo el estancamiento del Brexit que ahora mantiene al margen al menos algunas inversiones.
Es probable que el primer ministro Boris Johnson elimine esa incertidumbre inversora antes del 31 de octubre, de un modo u otro. Poner el Brexit en el retrovisor también permitirá a Estados Unidos y Gran Bretaña negociar un pacto comercial beneficioso para ambos países.
La última pieza del rompecabezas europeo es Alemania, donde el Bundesbank advierte ahora de una posible recesión. Existe una creciente presión, tanto dentro de Alemania como en la Unión Europea, para que Alemania abandone su política de austeridad fiscal del "cero negro".
{{#rendered}} {{/rendered}}Un estímulo fiscal alemán significativo, combinado con la relajación monetaria del BCE, proporcionaría un impulso al crecimiento europeo con patas potentes y duraderas, y efectos dominó positivos para las exportaciones estadounidenses y la economía de Trump.
En cuanto a China, su economía empezó a ralentizarse mucho antes de que el presidente Trump fuera elegido y mucho antes de que se impusieran los aranceles de Trump. La ralentización de China se ha debido principalmente a las medidas enérgicas del gobierno contra los bancos en la sombra, el aumento de los costes laborales, la caída de la productividad y el destete de una borrachera de crédito.
A pesar de este desapalancamiento, China sigue soportando una pesada carga de reembolso de la deuda: su ratio deuda/PIB, si se tienen en cuenta las deudas provinciales y los balances de las empresas estatales, se ha elevado por encima del 300%.
{{#rendered}} {{/rendered}}Mientras tanto, China ha intentado compensar gran parte del impacto a corto plazo de los aranceles de Trump sobre sus exportaciones recortando los precios y mediante la devaluación de la moneda -el yuan ha caído un 12% desde que comenzaron los aranceles-, aunque los aranceles han generado intencionadamente más presión económica sobre China.
Estas dolorosas medidas han obligado a los productores chinos y al gobierno chino -no a los consumidores estadounidenses- a soportar prácticamente toda la carga de los aranceles.
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{{#rendered}} {{/rendered}}El dolor de los aranceles de Trump también es bastante evidente en el éxodo de la inversión extranjera y de partes clave de la cadena de suministro mundial desde China. Esta tendencia a la desinversión puede ser irreversible a menos que China acceda rápidamente a las exigencias estadounidenses de reestructurar su economía, ya que los ejecutivos de las empresas de todo el mundo evalúan más adecuadamente los riesgos de perder sus tecnologías y su propiedad intelectual a manos del robo y la coacción chinos.
Hay al menos dos buenas noticias en el dolor de China para la economía estadounidense y mundial.
En primer lugar, China podría lanzar pronto un gran estímulo fiscal adicional. Si China aprieta este gatillo keynesiano, esto ayudaría a estimular las economías de muchos de los países en desarrollo que exportan materias primas como cobre, níquel y mineral de hierro a las fábricas chinas y mejoraría la estabilidad en los mercados emergentes.
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En segundo lugar, la desinversión de China puede ser perturbadora a corto plazo. Sin embargo, el resultado final debería ser una cadena de suministro mundial más diversificada, resistente y segura, con mayores oportunidades de crecimiento.
En resumen, la economía de Trump es fuerte. Será aún más fuerte si el Congreso, la Reserva Federal, el BCE, Gran Bretaña y Alemania aplican políticas de sentido común.
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